继央行轮番推出货币宽松工具后，坊间对货币政策的猜测与评论众说纷纭。近日一则央行将采用“中期借贷便利”的说法再度引起波澜。
昨日，一则关于“央行首次采用MLF放水”的报道再次引发市场关注，报道援引国内某大型投行的观点称，此前央行对股份制银行开展的非常规SLF，而是创新型的MLF.M即mid-term的缩写，与SLF期限为1-3个月不同，MLF到期后可展期。
事实上，关于SLF的操作情况，此前央行操作和披露并不透明。通常做法是，在SLF实施后的数月内，按季度向市场公告。而若市场猜测的MLF属实，那意味着央行的货币政策工具箱则更为丰富。
回顾今年来的货币政策工具使用，每季度的货币政策组合不断翻新。二季度，以公开市场常规操作配合短期流动性调节工具(SLO)，适时适度进行双向调节；开展分支机构常备借贷便利(SLF)试点，再加两次实施“定向降准”，更多地将信贷资源配置到“三农”、小微企业等重点领域和薄弱环节。
三季度，为熨平季末特殊时点资金面波动，央行货币政策工具的组合又开始变化：通过对大型商业银行开展定向SLF和正回购利率下调的组合，引导利率下调，向市场传递宽松信号。
如此搭配，也令市场关于后续货币工具箱推出创新工具的预期一直存在。多位业内专家认为，季度央行将推出创新性的货币政策工具。
而就央行几次的宽松注入及定向投放，市场人士对其评测也是各抒己见。
渣打银行近日指出，央行自2014年7月末以来通过降低回购利率来引导同业拆借利率走低，但民间融资利率即温州指数并未下降，不良贷款率上升，进一步推高了信用溢价。
尽管央行引导利率下行的意图较为明显，二季度两次定向降准、1个月内2次下调正回购利率、再加上9月中旬市场传闻开展2次SLF，均令货币市场利率下行，整体流动性非常充裕，但其传导至实体经济的效果仍有待观察。
渣打银行认为，从历史数据看，同业融资成本、央行回购利率和实体经济实际贷款利率没有表现出明显的相关性，尤其是在经济困难的时期，信用溢价增加幅度通常会超过融资成本降低幅度，因此，央行有必要启动全面放松措施，以降低实体经济的融资成本，避免经济出现进一步下滑。
事实上，近日全面降息的呼声又升温。新任中金公司首席经济学家梁红前日指出，定向宽松政策缺乏透明度，且带有指令性配置资源色彩，降低了货币政策引领预期的功效，并有违推进市场化改革的长期目标。
“当前货币政策总体仍偏紧。虽然决策层一再呼吁降低实体经济融资成本，但无风险利率实际水平依然偏高，在当前主要经济体货币宽松背景下尤显突出。”梁红称，预期明年央行将全面降准4次并降息2次，货币条件较今年加快放松。同时，财政政策对经济增长的支持力度加大，财政赤字小幅扩张。
民生证券研究院执行院长管清友说，总体上三季度央行货币投放较为谨慎。三季度外汇占款继续低迷。在美元走强的背景下，居民结汇意愿不强，央行通过SLF补足基础货币缺口。从基础货币的增速状况看，央行还是有意维持了基础货币状况的稳定。
在此背景下，近期的货币政策举措也显示，央行更愿意通过正回购利率下调这种价格型工具，来引导融资成本的下降，而非“总量扩张”。正如央行副行长胡晓炼近日所说，货币政策要从数量型为主向价格型为主转变，利率的调节作用将进一步发挥。
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