A股首家上市信托“躲猫猫”？
5月31日，安信信托发布公告称，接到上交所年报问询函后，由于问询函中部分事项需要进一步核实和完善，并需相关中介机构发表意见，申请延期回复。
这距离上交所“九问”安信信托后，整整过去了9天。整整9天时间仍不能向投资者交代年报疑问，不禁让人生疑。
值得注意的是，一个月前安信信托发布年报后，闹出“会计乌龙”，营收收入由之前的-8.51亿元修正为2.05亿元，并称工作疏忽导致有关账务处理存在会计差错。
可见，年报里的账还没算完！
5月22日，上交所向安信信托发出年报问询函，一共九大问题，有一个问题引起了富凯君的注意，我们顺藤摸瓜进行分析。
问询函中指出，报告期末，“发放贷款和垫款”余额147.7 亿元，占公司总资产的46.8%，
较去年同期大幅增长166%，较2018 年9 月30 日的余额增加了97 亿元，年报披
露主要原因是合并结构化主体增加。（如上图）
所谓的合并结构化主体说法，看似说得过去。
如上图所示，年报第148页“信贷资产质量”却暴露一处“悬疑”，使得安信信托的解释难以自圆其说。
实际上，贷款业务属于信托机构的固有业务，使用自有资本展开的业务模式，包括贷款、租赁、投资、同业存放、同业拆放等等。
如上图所示，固有业务的投资收益却连年下滑，2018年更现亏损。那么，安信信托的贷款都投向了哪些领域？
可以明显看出，投放行业发生了很大变化，报告期初主要投向批发和零售业代表的大消费，但到了报告期末，将头把交椅让给了租赁和商务服务业。房地产业的账面额也出现了一定幅度减少。
为何贷款投放行业出现如此大的变化？还有待安信信托进一步解释。
实际上，信托公司的固有业务中，“发放贷款和垫款”属于低收益业务，赚取利息收入。
我们在股吧中找到一则投资者与安信信托“隔空对话”的纪录，值得细究。
一位投资者在2017年曾发问：留意到2017年3季度报，该类资产为53亿，而负债当中的拆入资金及其他负债合计约40亿，也就是还要用权益资金13亿去放贷，这明显是很不划算的生意。
这位投资者更直白地发问：“银行做放贷生意是因为可以空手套白狼并且可以循环借贷上杠杆放大收益。公司（安信信托）的放贷业务也有这种优势吗？”
值得注意的是，这位投资者戳中了问题核心，银行具有牌照优势，信托公司本质是基于信任而建立的财产代管理制度，即受托人“受人之托，代人理财”，但使用自有资金做“类商业银行”的事情是否真的划算？
我们再来看看2018年年报的相关数据。报告期内“发放贷款和垫款”余额147.7 亿元，“拆入资金”24.50亿元，“其他负债”152.36亿元。
此外，报告期内的公司利息总收入为7.25亿元。
更多答案，有待安信信托在未来一周进行披露了！
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