论述美国次贷危机，对于美国次贷危机的看法_杭州二次房屋抵押贷款,杭州行银助贷

这原本只是美国次级抵押贷款机构破产的小事情，后逐渐演变为投资基金倒闭、金融股市震荡的全球性事件。美国“次贷危机”是从2006年春季开始出现苗头，到了2007年8月开始席卷美国、欧盟和东南亚等世界主要金融市场。时至今日，美国政府并没有真正的去解决次贷危机，还是通过加息的方式把风险转嫁给全球其他国家，所以搞清楚次贷危机，对于今后我国发展金融行业有一定的借鉴意义。

什么是次贷危机？

美国次贷危机（subprime crisis）也称次级房贷危机，也译为次债危机。次贷即“次级抵押贷款”（subprime mortgage loan），“次”的意思是指：差的，不好的，形容较差的一方，从英文字母中也可以直观的了解，“sub-低于，prime一级的”。

所以，“次贷危机”通俗来说，就是贷款机构把钱借给一些信用差的人，到了还款日，他们却还不上钱。而且机构收不到钱，却还不停的往外贷款给信用差的人，最终导致了这场危机。

次贷危机发生的背景

对于美国来说，贷款是特别常见的现象，美国人很少全款买房，基本都是通过长期贷款来购买房屋，不仅购房如此，像购买汽车、大学学费等，美国人都通过贷款的形式获得，而且还款周期特别长，最典型的就是美国前总统奥巴马，在他还完学生贷款时，本人已经40多岁了。由此可见，美国人“先消费，后还款”的消费观念深入人心。

最重要的是，在美国失业是很常见的现象，长时间没有工作，也就不会有稳定的收入，然后这些人里面又会有需要购房的贷款中，可是银行又不会贷款给这些信用等级不够的人，怎么办？次级抵押贷款应运而生，而这些贷款次级贷的美国人，就被称为次级信用贷款者。

次级抵押贷款是一个高风险、高收益的行业，这些抵押机构会专门给信用不好和收入低的人提供贷款，这点有点像前几年，我们国家“P2P”野蛮生长的时候，那时候各种贷款软件层出不穷，只要你是个人，且有身份证，立马就把钱带给你。

而次级抵押贷款机构就是这样的操作，他们对贷款者的信用记录和还款能力要求不高，贷款利率却比一般银行抵押贷款高出许多。所以那些因信用记录不好或偿还能力较弱而被银行拒绝提供优质抵押贷款的人，绝大部分会申请次级抵押贷款购买住房。

次贷危机发生始末

从2001年起，美国住房市场持续发展，再加上当时美国利率水平较低，所以，美国的次级抵押贷款市场迅速发展。

房地产为了进一步扩大收入，不遗余力的宣传房地产市场的前景，并且鼓励老百姓买房。同时，不停的炒作房价，房价上涨又吸引了许多投机者的到来，房价越涨越高，被吸引的来房地产市场的人也越来越多。

随着房地产越炒越热，房地产商们，开始把目光放在“穷人”（信用不好、收入低）身上，为了让他们买上房，房地产商联合次级贷款机构，让次级贷款机构把钱放贷给“穷人”付了首付，这样又可以收割一波，房地产商和次贷机构实现了双赢。

可是问题就出在这个钱上，虽然次贷机构把钱贷款给了“穷人”，但是这些钱最终是从银行里面挪出来的，次贷机构等于是一个中间商，即使“穷人”还不上款，但在贷款单上签字的是“穷人”，银行只会找他们，而不会去找次级机构。

银行害怕钱还不上，所以想出了一个办法，把“穷人”的抵押贷款通过债券的形式放到二级市场上去卖，再通过高息的手段吸引其它金融机构和对冲基金购买，这样银行成功的将风险转移到市场之上。

但是让银行没想到的是，随着贷款的人越来越多，前面购买抵押债券的投资机构赚的盆满钵满，于是银行又推出了针对次级贷款的保险，有了银行的担保，这些购买抵押债券的投资机构又全部都购买了保险。

看起来一切都欣欣向荣，但好景不长，美国的房地产市场开始在2006年转差，美元利率多次增加利息，让次贷机构的坏账开始增加，次级房屋信贷产品的价格大跌，房价也开始下降，看到价格下跌，投资机构也开始抛售手中的抵押债券，一些跑的慢的公司，由于手上的抵押债券太多，又收不到“穷人”的钱，就开始向银行理赔，毕竟之前在你这里买了保险，你要赔偿给我。可是银行即使收到了房子，但是房价下跌太夸张，收益连保本都算不上。

然后就形成了“房价下跌→穷人不还钱→次贷机构收不到钱→抵押债券没人买了→次贷机构找银行理赔→银行收回房子，但房子不值钱了→房价继续下跌”的死循环，最终引发次贷危机。

次贷危机中美国政府的举措

为了防止房地产市场进一步恶化，美国政府推出多项措施，比如再贷款计划(FHA Secure Program)，本意是希望增加抵押资产融资，从而盘活市场，在颁布初期确实取得了一定的进展，但是并不能能从根本改变局势。

同时美国政府也在这一时期使用传统的货币政策工具和手段，比如公开市场操作、降低联邦基金基准利率、降低贴现率等，开始对金融市场全面干预，可仍然没有阻止危机继续。

随着危机的扩散和升级，美联储在2007年12月之后，相继推出了三种新的流动性管理工具，期限拍卖融资便利（Term Auction Facility ，TAF）、一级交易商信贷便利（Primary Dealer Credit Facility ，PDCF）、定期证券借贷工具（Term Securities Lending Facility ，TSLF）。

于此同时，美联储还加强与欧洲中央银行的合作，共同建立货币互换机制，平抑离岸市场的美元拆借利率。

美联储这些非传统工具的使用，一方面延长了流动性管理的期限；另一方面，流动性的操作大量通过国债、机构债、资产抵押债券等交易进行，增强了对市场利率的管理。但是美联储将监管和援助范围从商业银行扩展到了投资银行，也引起了广泛的争议。

可是次贷危机仍在加深，美国政府陆续推出各项救市方案，并最终形成了总规模1500亿美元的经济刺激方案——《抵押贷款债务减免的税收豁免法案》（Mortgage Forgiveness Debt Relief Act），这是对房屋所有人住房按揭贷款减免的同时进行税收豁免援助，从而增强他们的债务偿付能力。

时间来到2008年，美国房地产市场依旧低迷，为了重整房地产经济，也为了避免局势进一步恶化，两房法案——《住房和经济恢复法案》（The Housing and Economic Recovery Act of 2008）最终出台。

该方案宣布拨款3000亿美元建立转向资金，同时授权美国财政部可以“无限”提高房地产贷款信用额度。

以上就是美国政府在次贷危机中的措施，从侧面可以看出，次贷危机并没有真正解决，而且通过“打补丁”的方式，对该危机出现的变动，从而推出新的法案，从解决措施上面来看，美国政府还是通过加息的方式来应对，本质上还是把风险转嫁给全球主要经济体上，日本尤为严重。

次贷危机发生的原因

笔者认为，次贷危机出现的原因是多方面的，

2.美国利率走高，美联储从2001年初实行宽松的货币政策，联邦基金利率不断下降，直至2004年开始进入上升通道。融资成本较低有利于推动贷款规模增加。从2004年6月底起，美联储改变了自2001年初实行的宽松的货币政策，逐步提高联邦基金利率，2004年中期至2006年美联储共计加息17次，随之带动抵押贷款利率的逐步爬升，借款人还款压力增大。次级住房抵押贷款借款人的信用本来就较差，尤其是对选择可调整利率抵押贷款的借款人，利率重置后的贷款成本明显超出其承受能力。

3.房价的下跌，次级住房抵押贷款债券很多都是通过房价的上涨作为支付本息的保障，而不是依靠贷款人的还款能力。在房价上涨时期，房价坚挺，可以通过出售房产或以价值坚挺的房产作为抵押继续再融资，来归还住房抵押贷款，一旦房价下跌，出现的资金链断裂最终为导致抵押债券变为废纸。

4.为推动经济增长，鼓励先贷款后消费。自由主义经济学理论历来重视通过消费促进生产和经济发展。这些理论认为奢侈消费在表面上促进了生产。但实际背后的账单还是需要民众来承担，只是时间问题罢了。

5.社会分配关系严重失衡，广大中产阶级收入不升反降。近三十年来，美国社会存在着一种很奇怪的现象，一方面是美国老百姓超前消费，另一方面，老百姓的收入却一直呈下降态势。据统计，在扣除通货膨胀因素以后，美国的平均小时工资仅仅与35年前持平，而一名30多岁男人的收入则比30年前同样年纪的人，低了12%。经济发展的成果更多的流入到富人的腰包，统计表明，这几十年来美国贫富收入差距不断扩大。

6.金融业严重缺乏监管，引诱普通百姓通过借贷超前消费、入市投机。新自由主义的一个重要内容是解除管制，其中包括金融管制。自80年代初里根政府执政以后，美国一直通过制定和修改法律，放宽对金融业的限制，推进金融自由化和所谓的金融创新。

对当下的启示

1.不能迷信某一项金融理论，过于相信市场可以通过“看不见”的手来调节经济是不明智的，所谓新自由主义，是一套以复兴传统自由主义理想，以减少政府对经济社会的干预为主要经济政策目标的思潮，它有好的一面，也有坏的一面。

2.坚持审慎性金融创新原则，抵押债券的出现，无疑是一种金融创新，通过债券的金融形式把风险转移给市场，但是该债券的出现，最终称为了次贷危机的导火索，同一时间推出的保险方案也过于激进，完全是为了解决眼前困难而设计出来的一套应对方案。

3.加强监管，从次贷危机中我们可以知道，美国政府在危机初期是明显发现了市场风险，但是还是没有及时去干预，等到风险变得不可控制，同时影响越来越大时，才急忙出台相关的措施和法案，如果在危机之初就掐断该苗头，是否能更好的控制风险？

4.宏观政策要注重平衡。次贷危机虽然发生在金融领域，但包括财政政策、货币政策、住房政策等在内的宏观政策失调是引发危机的首要原因。在推动经济发展的过程中，必须始终坚持审慎的宏观经济政策，使货币政策、财政政策等宏观政策保持平衡、协调、可持续。

5.谨慎使用金融杠杆，金融杠杆一定程度上可以预防通胀，但是过分使用，指挥导致经济过热，从而出现危机，所以对待金融杠杆要慎之又慎，比如像前几年的蚂蚁金服被暂定上市，原因就是开始出售“中国版”抵押债券，据说当时杠杆率放大了100倍。

参考资料

【1】次贷危机来龙去脉，中国经济网[引用日期2019-09-18]

【2】4分钟看懂2008次贷危机爆发的原因，bilibili网，XELF_东方快车

【3】布什首次回应“次贷危机”提出改革方案效果可疑，新华网，耿学鹏

【4】美国次贷危机的市场影响、启示及对策，中国金融［J］，2007（9），60－61，黄润中

【5】美国次贷危机的五个启示，同花顺网，张育军

【6】浅谈美国次债危机发生的原因及其对我们的启示，河南省工业学校［A］，2010，马小红

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