小赢科技率先拿到网络小贷牌照，但信贷市场政策变化多端，这也将影响它的业务布局和利润空间。
近期，小赢科技发布第二季度财报，业绩相较去年已大幅好转。小赢科技在报告期内实现收入9.32亿元，净利润2.23亿元。加之一季度的业绩数据，小赢科技在今年上半年实现收入18.39亿元，净利润4.16亿元。
小赢科技业绩背后，风险仍然存在。一方面，如果网络小贷新规出台，小赢小贷牌照的合规性尚待明确；另一方面，小赢科技的场景生态能力欠缺，在助贷市场竞争激烈的情况下，用户留存能力和复贷率优势可能会被削弱。此外，小赢科技的助贷模式过重，以增信资产为主，在信贷产品综合定价受政策指导背景下，盈利能力存在不确定性。
小赢科技在第二季度撮合贷款总额达128.35亿，实现了规模上的突破。小赢科技依据当前的营收趋势，提出了三季度撮合贷款总额预计在 145亿-155亿元之间的业绩指引。至于该目标能都实现，目前不得而知，但助贷市场的风险明显不大如前。
业绩扭转难掩风险
按小赢科技的收入类别划分，小赢科技直销模式下贷款促成服务收入达6.95亿元，同比增长252%；模式下贷款促成服务收入18000元，同比缩减99%；贷后服务收入为7274万元，同比增长49%；融资收入为1.49亿元，同比增长17%。
在小赢科技的助贷业务中，较大比例的资产均是通过增信模式实现，承担一定的信用风险。小赢科技引入保险公司和融资担保公司，同时也利用自身旗下的融资担保公司或以保证金的形式，为助贷资产增信。数据显示，小赢科技与众安合作开发信用保险产品，在小赢科技2020年促成的贷款总额中，仅众安的信用保险增信比例就高达54.36%。
按照是否承担信用风险来划分，助贷可分为增信助贷和非增信助贷。增信助贷就是助贷机构以保证金的形式，或者引入融资担保等增信方为助贷资产提供增信。其中，保证金比例一般放贷额的5%-10%，或者由资产方与资金方协商，在资产发生不良时由助贷方或增信机构代偿。
非增信助贷也可以称为纯科技助贷模式或分润模式，助贷机构主要负责获客和风险初筛，对风险不兜底。相比增信助贷，轻资本模式的助贷分润比例更低一些。在小赢科技的财务数据中，未将承担风险与不承担风险的业绩数据单列。
从助贷服务费收入和撮合贷款规模来看，小赢科技在第二季度的助贷收费或超过5%，助贷高收费的模式也面临调整。银保监会消保局局长郭武平前不久提到，部分互联网平台导客引流费或信息服务费高达6%—7%，实际银行的贷款利率为4%-5%，同时要加大对大型互联网平台等市场主体收费方面的监管力度，以实现减费让利。
小赢科技主要通过旗下的小赢卡贷承载助贷业务，在获客上，小赢卡贷通过MGM（转推荐）的社交裂变方式获客。具体来看，通过小赢联盟、邀请好友返现等营销活动，让平台用户转推荐。在各家平台都加大投入获客时，小赢科技的转推荐获客模式吸引力也会下降。
自营业务仍存变数
小赢科技创始人兼CEO唐越表示，第二季度撮合贷款总额达到历史高点，净收入保持稳健增长，符合业绩指引。同时，公司预计将于2021年第三季度开始开展小额信贷业务。
小赢科技发力小额信贷业务，主要通过前不久刚获批开业的小赢小贷。今年五月份，小赢科技官宣深圳市地方金融监督管理局已批准深圳市小赢小额贷款有限责任公司的业务资格，小赢小贷经相关部门批准可开展互联网小额贷款业务。八月份，小赢小贷宣布开业，小赢小贷注册资本金就是10亿元。
银保监会同央行发布了《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》，按照网络小贷新规要求经营网络小贷业务的小贷公司的注册资本不低于人民币10亿元，且为一次性实缴货币资本。跨省级行政区域经营网络小贷业务的小贷公司的注册资本不低于人民币50亿元，且为一次性实缴货币资本。
新的网络小贷新规可能对小赢小贷的资质提出新的要求。在小赢科技财报中，小赢科技也表示尽管暂行管理办法草案仅向公众征求意见，但暂行管理办法草案仍存在很大不确定性，包括其最终内容、通过时间表或生效日期。如果暂行管理办法草案发布，我们可能会受到各种监管限制，这可能会对我们的业务运营产生不利影响。
借助小贷牌照，小赢科技很可能重点布局小微信贷业务。小赢科技已经在探索服务小微群体，通过小赢卡贷服务了众多个体户和小微企业，但主要涉及的贷款为消费贷。
除了自营业务的变数外，小赢科技还面临定价的不确定性。根据小赢科技旗下产品的总借款成本分布，包括借款人向投资者或机构融资合作伙伴支付的名义利率，小赢科技向借款人收取的服务，向保险公司支付的保险费或向融资担保公司支付的担保服务费。
从各项费用构成来看，借款人所承担的综合融资成本比较多，这不只是小赢科技面临的问题，大多助贷平台均采用这样的模式展业。目前，小赢科技在贷前未明确公示利率标准，小赢科技称它们的总借款成本以APR表示。根据小赢科技的产品测试结果，其利率上限超过24%。
监管给金融机构下发窗口指导，要求利率控制在24%以内，这可能对小赢科技的盈利造成影响。小赢科技在财报中也称，由于我们无法控制的因素，我们向借款人收取的服务费在未来可能会下降，此类服务费的任何实质性下降都可能损害我们的业务、财务状况和经营业绩。
此外，小赢科技的保证金担保模式也面临监管政策的冲击。小赢科技与银行、信托公司等金融机构合作时，在自身没有资格提供融资担保的情况下，采用保证金的方式兜底。在借款人无法偿还的情况下，小赢科技有义务偿还某些机构融资合作伙伴的全额逾期款项，或者在某些情况下从某些机构融资合作伙伴那里购买标的贷款的债权。
从无序到合规，助贷市场今年以来面临史上最严的政策指导，这不可避免地会改变小赢科技等助贷机构的打法。因此，在强调业绩的同时，更应该注重监管政策风向，及时调整不合规的业务模式，不断优化用户体验。
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