6月2日，央行[微博]发布《大额存单管理暂行办法》，利率市场化再下一城。 6月10日上午，记者实地走访了杭州的国有五大行和浦发银行网点，并电话联系了其他银行的相关工作人员。记者从多家建设银行和工商银行的网点了解到，截至目前，建设银行和工商银行的网点推出了大额存单，但现在面向客户询问需求，客户只能先到网点预约。多家银行的工作人员对记者表示，也会推出大额存单，不过还要等总行下发具体实施细则。 不过，目前建设银行和工商银行的网点仅推出了部分期限品种的大额存单。两家银行网点的客户经理告诉记者，建设银行推出了1年期个人和企业大额存单，发行利率为存款基准利率的1.4倍，1年期大额存单利率为3.15%，15日-19日认购；工商银行则推出了6个月和1年期个人和企业大额存单，发行利率为存款基准利率的1.3-1.4倍，具体还未确定，下周认购。多位客户经理告诉记者，已有一些人来咨询大额存单业务。 利率为基准利率1.3－1.4倍 两家银行的1年期大额存单利率为3.15%左右，低于近期的1年期shibor。最近一周1年期shibor为3.4%左右。而央行文件称，大额存单发行利率以市场化方式确定。固定利率存单采用票面年化收益率的形式计息，浮动利率存单以杭州银行间同业拆借利率（Shibor）为浮动利率基准计息。 《大额存单管理暂行办法》文件规定，发行人发行大额存单应当具备以下条件：（一）是全国性市场利率定价自律机制成员单位；（二）已制定本机构大额存单管理办法，并建立大额存单业务管理系统；（三）中国人民银行[微博]要求的其他条件。 央行有关负责人答记者问时表示，大额存单的发行主体为银行业存款类金融机构，包括商业银行、政策性银行、农村合作金融机构以及中国人民银行[微博]认可的其他金融机构等。为规范大额存单市场定价秩序、促进形成合理的存单市场价格、有效发挥市场利率定价自律机制（以下简称自律机制）的激励约束作用，大额存单推出初期，将首先在自律机制核心成员范围内试点发行。此后，人民银行将结合利率市场化改革进程，以及大额存单市场发展情况，有序扩大发行人范围。 21世纪经济报道记者了解到，自律机制核心成员包括工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、国家开发银行、中信银行、招商银行、兴业银行和浦发银行等10家银行。 上述央行文件称，大额存单采用标准期限的产品形式。个人投资人认购大额存单起点金额不低于30万元，机构投资人认购大额存单起点金额不低于1000万元。大额存单期限包括1个月、3个月、6个月、9个月、1年、18个月、2年、3年和5年共9个品种。 对于未来存单的需求，民生证券固收研究员李奇霖分析，实体有效融资需求没有高收益资产对接，银行揽高成本负债来源动力不强。其二，大额存单一开始在自律核心成员展开，本身经营比较稳健。央行对大额存单发行需要备案，对发行利率有指导，担心负债端无序竞争。 李奇霖还评价，目前推出的大额存单期限偏长，因为外汇占款趋势性下降，但银行资产端对接的是长久期资产，基建项目未建完要贷款展期，基建项目现金流不足要借新还旧。但银行负债久期短，一般是半年，银行再融资压力大。因此，银行倾向发长期限大额存单，对接久期长的资产。 大额存单需求趋势如何？ 首都经贸大学经济学院王佃凯在《国外大额可转让存单的发展与特点》一文中梳理了美国大额存单的发展历史，他称，自从1929-1933年的经济危机之后，为了防止金融风险，美国监管部门对银行的筹资活动进行了严格管制。为增强货币市场竞争力、扩大资金吸收能力，商业银行开始谋求新的筹资渠道，大额可转让存单开始发展起来。 1961年纽约城市银行（花旗的前身）发行了面值为10万美元、可在二级市场上流通的大额可转让存单。在美国，CDs的发行者往往是信用较好的大型商业银行，投资者既包括机构投资者也包括工商企业和个人。 到1963年年底，大额可转让存单引入不到两年，业务量已增长到100亿美元。但到了1969年年末，因为当时公开市场利率超过美联储规定的大额可转让存单利率上限，大额可转让存单的发行一度受挫。 1970年，美联储取消了对10万美元以上、90天以内的大额可转让存单的利率限制。1973年，美联储进一步解除了所有大额可转让存单的利率上限。由于小额的定期和储蓄存款利率仍然受到管制，小额储户开始投资货币市场基金博取市场利率。因此货币市场基金增长迅速，其投资的主要资产就是大额可转让存单。大额可转让存单利率管制的取消以及货币市场基金的兴起，进一步推动了大额可转让存单市场的发展。到1991年，市场规模高达2150亿美元，但以后数年，由于经济衰退和监管规则的改变，大额可转让存单的规模有所减少。目前美国商业银行中大额存单占全部存款的比例在15%-20%左右。 李奇霖认为，中国和美国发行大额存单的背景有些不同，美国是担心存款流失，中国现在更多用于流动性管理工具。 “中国我觉得大额存单需求非常有限。和美国比，没有比较好的二级流通市场；银行负债端高收益揽储意愿不强，收益率的需求吸引力不强。”李奇霖表示，有了高收益资产才有高收益负债，而实体经济不行，高收益资产供给是在下降的。 中国银行纽约分行研究部总经理黄小军在《美国利率市场化进程及其对我国银行业的启示》一文中称，1978年起，美国银行业的存款利率市场化正式拉开序幕。1978年，美联储规定银行发行成熟期为6个月定期存款（CD），利率则受到每周的国债拍卖市场价格的限定。尽管CD最低限额门槛较高，存款机构的资金仍大量流入到这些监管较松的CD产品之上，截至1980年年底，存款余额骤增到1780亿美元。 黄小军还表示，美国利率市场化的过程从大额存单开始，后通过自动转账服务（ATS）账户、小额储蓄存单、NOW账户、货币市场储蓄账户（MMDA），从长期到短期，首先将利率的上限随相应期限的国债利率波动，最终实现存款利率上限的废除，并不断降低账户最低金额的限制。（21世纪经济报道）
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